来源：雪球App，作者： 宏观作手，（https://xueqiu.com/1686401828/310832054）
考虑到限制性利率环境，全球长期利率中枢持续性上移，并且制造业数据偏收缩，就业数据偏差较大无法辨识，但职位空缺维持下行趋势，我认为在未来3-6个月要防范系统性全面性的资产折价。从投资的角度而言要增配：增长与通胀下滑，并且增配防范全球动荡的敞口。
中国债务扩张的方向没有改变，并且这一背景是长期且持续的，短期经济的现实以及全球环境变化带来的挑战可能对增长侧资产有一定挑战，但可能无法带来颠覆性的逆转，也就是内需的促进要大于外需潜在下滑的动力。
综合而言，我认为投资组合要采取更具针对性的布局：
1、做多中国短期债券，做空中国超长期债券，做多美国短期及长期债券。
2、做多中国大盘股，调低小盘股。调低全球发达市场股票，调增高增长区域新兴市场，调增发达市场防御性强现金流股票，调低发达市场波动较大资产负债表较差类型股票。
3、调低全球通胀驱动估值较高的商品例如贵金属，调增远期通胀驱动，估值较低的资产例如能源。本质是对冲长周期通胀带来的尾部风险。但总体全球性商品保持谨慎配置，中国侧商品偏积极。
4、增配代表动荡几波动性上升的敞口，例如vix，以及部分市场看跌期权。
综合而言，投资组合要采取更偏防御的特征应对全球贴现率上升以及远期增长不足带来的潜在冲击。
以上仅供参考。
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