美股的牛市似乎仍动能十足。
在AI热潮的驱动下，10月25日， 纳斯达克综合指数 (.IXIC.US) 盘中再创历史新高，实现了7周连涨。值得注意的是， 英伟达 (NVDA.US) 曾短暂夺回了市值第一的宝座。
事实上，本轮牛市有两个明显的特征：一是由AI效应，二是美股“集中度”。
今年美股市场空前集中，仅英伟达、苹果、Meta、微软和亚马逊这五家大型科技公司就贡献了标普500指数约46%的涨幅。
其中，市值超过3万亿美元的 苹果 (AAPL.US) 、 微软 (MSFT.US) 、 英伟达 (NVDA.US) 更是成为了全球的焦点，目前围绕着谁将率先突破4万亿美元的讨论更是甚嚣尘上。
谁将赢得这场竞赛？
摩根大通发布最新图表预测，未来十年，美股将持续在全球股市中占据绝对的主导地位，而这背后的最主要推动力就是人工智能。该行还认为，
在未来十年，几乎不太可能出现一家非美国科技公司崛起并能取代苹果、英伟达、微软、亚马逊、Alphabet和Meta等美国科技巨头的情形。
而谁将成为这场4万亿美元市值争霸赛的冠军呢？
韦德布什证券（Wedbush）的分析师表示，苹果、英伟达和微软正逐步突破3万亿美元市值大关，向4万亿美元进发。该分析师认为，苹果将是首家达到4万亿美元市值的美国公司，随后是英伟达和微软。
Wedbush证券分析师表示，苹果基于人工智能的超级周期将从iPhone 16开始，并将在12月启动，届时将推出更多的Apple Intelligence。我们认为，全球20%的人口将通过苹果设备使用AI。未来3至6个月内，苹果将迎来一个历史性的年份，iPhone销量将超过2.4亿部。
市场认为，强于预期的升级周期和人工智能功能直接货币化的进展可能会推动苹果股价达到 4 万亿美元的水平。
值得注意的是，Apple Intelligence将与iOS 18.1于美东时间10月28日发布。据科技记者马克・古尔曼报道，在iOS 18.1中，Apple Intelligence将引入人工智能功能，包括：
1）写作工具套件（Writing Tool）：优化用户文本输入以提高写作质量；
2）照片清理（Clean Up in Photos）：自动识别整理相册文件以优化存储空间；
3）通知摘要（Notification Summaries）：智能识别生成APP通知摘要以帮助用户获取重点信息；
4）Siri增强功能：令语音助手提供更准确的信息。
郭明錤在最新文章中亦表示，他相信苹果是最有机会在装置端AI取得成功的品牌，也正向看待长期趋势下，Apple Inteligence可望成为受欢迎的收费服务。
值得注意的是，苹果将于美东时间10月31日盘后发布最新业绩。目前公司仍面临对搭载了AI功能的iPhone 16能否激发“换机潮”的质疑。Synovus分析师Dan Morgan认为，投资者将重点关注该公司的核心零售业务是否会有所改善。KeyBanc分析师Brandon Nispel则泼冷水称，苹果增长预期或过于乐观。
而对于本轮AI浪潮最大赢家——英伟达来说，不断冲高的股价和估值一度在市场上产生了分歧。当前英伟达远期市盈率（Forward PE）约为35倍，机构一般认为英伟达的合理交易区间在市盈率30~40倍。
美银分析师们也指出，未来几年人工智能市场将呈指数级增长，他们表示，随着这家芯片巨头继续巩固其在市场上的领先地位，这将给英伟达带来“代际机会”。
AJ Bell投资总监Russ Mould表示：
随着越来越多的公司在日常工作中采用AI，对英伟达芯片的需求依然强劲。只要美国避免大规模经济衰退，人们就会预计公司将继续在AI能力上进行大量投资，为英伟达带来强劲的增长动力。
Semiconductor Intelligence预测，2024年全球AI IC市场规模将达到1100亿美元，其中英伟达以960亿美元的收入和87%的市场份额占据主导地位。AMD的收入为45亿美元，英特尔为5亿美元。苹果公司根据iPhone 16中的AI处理器估算的收入为30亿美元。
美银预测，随着人工智能模型持续快速增长——OpenAI、谷歌和Meta等开发商每年都会推出几次新的大型语言模型，“对计算的需求只会增长”。
他们还指出，英伟达与埃森哲、ServiceNow、甲骨文等企业客户建立了牢固的合作关系，这表明人工智能在大公司的存在感越来越强，而英伟达作为首选合作伙伴的角色也越来越重要。
值得注意的是，美银分析师们还表示，英伟达的财务状况为未来的增长做好了准备。他们写道，考虑到英伟达产生的自由现金流利润率为45%-50%，几乎是其他“科技七巨头”的两倍，英伟达在未来两年将能够产生2000亿美元的自由现金流。
自1990年代以来，微软一直是世界上市值最大的公司之一。在其整个发展历程中，微软一直紧跟技术格局的变化，并很早就押注于生成式人工智能领导者OpenAI，这有助于巩固其在人工智能领域的地位。
上周，微软宣布在Dynamics 365中集成10个自主AI Agent，可帮助企业自动执行客服、销售、财务、仓储等业务，开创全新的智能自动化工作模式。微软发布的这些AI Agent带来了巨大的商业影响力，这也是AI实现“货币化”的最好方式。
值得注意的是，微软将于10月30日盘后发布业绩，智能云会是投资者关注的最关键领域之一。
微软指出，调整后的新的Azure智能云业务“现在更贴近消费业务”，更透明地反映商业客户在Azure中积极使用计算和存储服务的情况。摩根士丹利表示，微软所做的报告更改应该可以“更清晰地”了解其最重要的Azure细分市场。
此前，大摩研报还表示，微软在“AI货币化”方面的中期前景被低估，预计微软今年资本支出中的隐含AI收入为58-96亿美元，资本回报率将达到13.8%，到明年大幅跃升至35%。
编辑/Somer
