近期市场多空分歧的主要原因是美国大选选情变化和市场对国内三季度财报季信心不足。美国大选进入最后冲刺阶段，特朗普胜率不断上升，部分国内外资金暂时对A股持观望态度。三季度财报业绩或面临继续下探压力，但考虑到政策已经转向，偏弱的经济数据和财报数据或将推动后续政策进一步加码。三季度或将是国内经济、上市公司业绩的最低点，市场或将重回上行趋势。

😄 **美国大选选情变化影响市场情绪:** 美国总统大选进入最后冲刺阶段，当前哈里斯在普选民调方面略领先特朗普，但特朗普在政策预测网站以及摇摆州选情均领先哈里斯。近期持续提升的特朗普胜率推动“特朗普交易”不断升温。若哈里斯胜选，则或将对中国半导体、新能源、人工智能等新兴行业带来一定负面影响，但有望略微缓解市场对于出口链的担忧，同时或将助推国内自主可控政策出台；若特朗普胜选，则或将对出口链带来一定负面影响，但有望刺激国内内需政策加码。因此，随着大选日的临近同时特朗普胜率不断上升，部分国内外资金暂时对A股持观望态度。

🤔 **三季度财报季或面临业绩下探压力:** 8月规模以上工业企业利润同比增速录得-17.80%，达近年同季节低点，三季度财报业绩或面临继续下探压力，部分资金偏谨慎。但考虑到政策已经转向，偏弱的经济数据和财报数据或将推动后续政策进一步加码，9月国内部分产需数据已经有所好转，三季度或将是国内经济、上市公司业绩的最低点，因此维持市场震荡上行观点不变。

🚀 **关注政策转向和财政相关增量政策内容:** 新华社报道十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举行。短期负面信息被市场消化后，关注人大常委会中财政相关增量政策内容，市场或将重回上行趋势。节后市场调整，预期已逐渐回归理性，可关注基本面转好且估值较低行业，包括农林牧渔、电力设备、纺织服饰、有色金属、汽车、国防军工等。

📈 **基金三季报显示市场情绪好转，关注景气度边际改善行业:** 基金三季报显示三季度末市场情绪好转，基金三季度股票仓位占比小幅回升。结构上，三季度基金加仓最多的行业为电力设备、非银金融和商贸零售，减仓最多的行业为公用事业、石油石化和有色金属。建议关注三季度景气度边际改善且公募基金低配的行业，包括非银金融、机械设备、计算机、建筑材料、农林牧渔、综合、煤炭、环保等行业。

🛡️ **军工电子板块需关注智能化、软件国产替代和新域新质作战力量:** 站在军工电子板块具体来看，我们认为在行业分化之际需关注前期涨幅较小、具备持续成长潜力以及较好基本面的领域，可分为以下几个领域：（1）关注智能化方向：人工智能技术引领下一阶段军事变革；（2）聚焦软实力：软件作用日益突出、软件国产替代有望快速发展；（3）新域新质作战力量给军工电子带来新增量。

💰 **投资建议:** 关注以下三条主线，一是目前政策转向后，财政部确认赤字提升存在较大空间同时大力推进化债，经济下行风险降低，结合央行增量资金政策快速落地，重点关注破净红利资产的估值修复行情。二是关注增量财政使用方向，9月出口增速回落、金融数据仍在底部、司时近期特朗普支持率反超哈里斯，因此惠民生、扩内需有望成为未来财政加码的重要方向之一。三是，重点市场情绪重新回升后科技成长板块有望释放弹性。此后重点跟踪：1）11月4日至8日人大常委会；2）11月美国总统大选及美联储降息路径变化；3）12月政治局和中央经济工作会议。

　　报告摘要 　　核心观点： 　　美国大选选情变化和市场对国内三季度财报季信心不足或是近期市场多空分岐的重要原因。新华社报道十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举行。短期负面信息被市场消化后，关注人大常委会中财政相关增量政策内容，市场或将重回上行趋势。 　　美国总统大选进入最后冲刺阶段，距离大选日11月5日仅剩十天时间。当前哈里斯在普选民调方面略领先特朗普，但特朗普在政策预测网站以及摇摆州选情均领先哈里斯。近期持续提升的特朗普胜率推动“特朗普交易”不断升温。对于国内资产，若哈里斯胜选，则或将对中国半导体、新能源、人工智能等新兴行业带来一定负面影响，但有望略微缓解市场对于出口链的担忧，同时或将助推国内自主可控政策出台：若特朗普胜选，则或将对出口链带来一定负面影响，但有望刺激国内内需政策加码。因此，随着大选日的临近同时特朗普胜率不断上升，部分国内外资金暂时对A股持观望态度。 　　8月规模以上工业企业利润同比增速录得-17.80%，达近年同季节低点，三季度财报业绩或面临继续下探压力，部分资金偏谨慎。但考虑到政策已经转向，偏弱的经济数据和财报数据或将推动后续政策进一步加码，9月国内部分产需数据已经有所好转，三季度或将是国内经济、上市公司业绩的最低点，因此维持市场震荡上行观点不变。节后市场调整，预期已逐渐回归理性，可关注基本面转好且估值较低行业，包括农林牧渔、电力设备、纺织服饰、有色金属、汽车、国防军工等。 　　基金三季报显示三季度末市场情绪好转，基金三季度股票仓位占比小幅回升。结构上，三季度基金加仓最多的行业为电力设备、非银金融和商贸零售，减仓最多的行业为公用事业、石油石化和有色金属。建议关注三季度景气度边际改善且公募基金低配的行业，包括非银金融、机械设备、计算机、建筑材料、农林牧渔、综合、煤炭、环保等行业。 　　站在军工电子板块具体来看，我们认为在行业分化之际需关注前期涨幅较小、具备持续成长潜力以及较好基本面的领域，可分为以下几个领域：（1）关注智能化方向：人工智能技术引领下一阶段军事变革；（2）聚焦软实力：软件作用日益突出、软件国产替代有望快速发展；（3）新域新质作战力量给军工电子带来新增量。 　　投资建议： 　　关注以下三条主线，一是目前政策转向后，财政部确认赤字提升存在较大空间同时大力推进化债，经济下行风险降低，结合央行增量资金政策快速落地，重点关注破净红利资产的估值修复行情。二是关注增量财政使用方向，9月出口增速回落、金融数据仍在底部、司时近期特朗普支持率反超哈里斯，因此惠民生、扩内需有望成为未来财政加码的重要方向之一。三是，重点市场情绪重新回升后科技成长板块有望释放弹性。此后重点跟踪：1）11月4日至8日人大常委会；2）11月美国总统大选及美联储降息路径变化；3）12月政治局和中央经济工作会议。