上周（10.21-10.25)股指高开，上证指数上涨1.17%，收报3299.7点，深证成指上涨2.53%，收报10619.85点，中小100上涨2.90%，创业板指上涨2.00%；行业板块方面，电力设备、综合、轻工制造涨幅居前；主题概念方面，连板指数、首板指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为18632.1亿，沪深两市成交额较前一周上升13.14%，其中沪市上升10.44%，深市上升14.89%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.05%，中证500上涨3.01%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1219，涨幅为0.26%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨3.50%，COMEX黄金上涨1.13%，南华铁矿石指数上涨1.18%，DCE焦煤上涨0.56%。 宏观事件密集来袭，市场振幅或将放大。展望后市，“924政策组合拳”实施力度超预期、9月底政治局会议积极定调、10月12日财政部积极正面表态，均对权益市场底部企稳形成有力支撑。在今年前三季度经济数据披露完毕后，历史经济数据对市场的影响作用减弱，市场开始积极预期财政政策加码发力，叠加资本市场赚钱效应正反馈，市场风险偏好仍有继续上行动力。目前上证指数在3150-3300点区间已经窄幅震荡了两周时间，后续将迎来国内外宏观事件密集落地期，例如：10月底A股三季报密集披露、10月底政治局会议、11月初全国人大常委会召开、11月5日美国大选落地、11月7日美联储议息会议结果出台。我们预计下周起A股波动幅度将逐步放大，如果财政政策出台超预期，不排除11月初A股向上走出震荡调整区间、并开启新一轮上涨行情的可能性。截至10月27日，在5359家A股上市公司中，已有1604家公司披露2024年第三季度报告。总量层面而言，2024年第三季度，上述1604家A股公司共实现营业总收入4.16万亿元，同比降低0.22%，共实现归母净利润3419.24亿元，同比增长11.33%。营业总收入表现与宏观经济边际趋势一致，2024年第三季度GDP同比增长4.6%，较第二季度回落0.1pct；但归母净利润背离营业收入出现一定改善，一方面可能是样本基数偏小、误差较大所致；另一方面，其走势与此前6-7月份工业企业利润增速边际回升的趋势一致，并不能说明A股整体业绩拐点出现。拆分工业企业利润数据来看，6-7月份工业企业利润的小幅改善并非消费和投资等内需提振，主要原因均是“成本下降，而且成本下降幅度大于营收下滑的拖累”。成本端价格比产品端回落更快，对利润构成一定支撑，使得工业企业利润出现被动抬升，但8-9月份以来该趋势出现了逆转。 投资建议：近期重点把握行业轮动机会：（1）科技成长方向。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增方向。此外，自主可控概念也有反复表现机会。（2）受益降息的估值弹性品种。中央政治局会议明确要“有力度地降息”，海外美联储已进入降息周期，二者共同推动市场估值提升，创新药、贵金属板块的黄金和白银均受益于海内外降息周期。（3）以券商为代表的并购重组主题。券商行业集中度偏低、政策支持打造“航母级券商”、存在较强并购重组预期，受益于本次市值管理及并购重组市场改革的利好政策落地，预计券商仍有反复活跃的机会。（4）顺周期板块。在前期多轮政策强力刺激下，叠加财政政策预期暂未落地，市场对经济增速边际改善的预期升温，顺周期方向的地产产业链（房地产、建筑建材、钢铁、家具家电）、消费板块（食品饮料、社会服务、美容护理）仍有一定机会。 风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。
