10/28-11/1资金面关注因素： （1）逆回购到期22515亿元；（2）政府债净缴款2007亿元；（3）同业存单到期5862亿元。 公开市场情况： 10/21-10/25，公开市场净投放19571亿元。其中，7天逆回购投放22515亿元，到期9944亿元，MLF投放7000亿元。 10/21-10/25货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001上行10.9BP至1.51%，DR007上行12.9BP至1.74%，R001上行9.4BP至1.63%，R007上行13.9BP至1.95%；（2）CD:1M上行3.3BP至1.9%，CD:3M上行4.4BP至2.02%，CD:6M上行2BP至2.04%，CD(股份行):9M未变动，CD(股份行):1Y上行0.2BP至1.96%。 银行间质押式回购日均成交额76665亿元，比10/14-10/18减少2674亿元。其中，R001日均成交额67361亿元，平均占比87.8%；R007日均成交额7353亿元，平均占比9.6%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19747亿元，比10/14-10/18减少143亿元。其中，GC001日均成交额17221亿元，平均占比87.3%；GC007日均成交额1813亿元，平均占比9.1%。 10/21-10/25同业存单一级市场跟踪： 四类主要银行同业存单发行总额为5053亿元，净融资额为1347亿元，对比10/14-10/18主要银行发行总额6096亿元，净融资额986亿元，发行规模减少，净融资额增加。分主体来看，城商行发行规模最高，国有行净融资额最高。分期限看，3M存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、1M、AA发行成功率最高，分别为99%、85%、94%。 期限发行利率上行，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动3.3BP、4.4BP、2BP、0BP、0.2BP至1.9%、2%、2%、1.9%、2%。主体发行利率上行，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动0.2BP、1.7BP、1.9BP、4.4BP至2%、2%、2.1%、2.1%。 主体发行利差走阔，期限利差分化，此外，相较10/18，股份行1YCD与R007的利差变动-13.64BP至1.24BP，1YCD与R001的利差变动-9.11BP至33.74BP。1YCD-1年期MLF利差变动0.25BP至-3.62BP。 10/21-10/25同业存单二级市场跟踪： 各期限存单收益率上行。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动9.07BP、5.15BP、1.5BP、1.96BP、1.75BP至1.83%、1.92%、1.95%、1.95%、1.95%。各主体存单收益率上行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动3.89BP、3.98BP、4.63BP至1.97%、1.96%、2.07%。各等级存单收益率上行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动1.75BP、3.75BP、3.75BP至1.95%、2.04%、2.14%。 主体利差走阔，等级利差走阔，期限利差分化。此外，相较10/18，“1YCD–1YMLF”利差变动3.89BP至-2.89BP，“1YCD-10Y国债”利差变动0.59BP至-18.28BP。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。
