10月25日，央行小幅缩量平价续作7000亿元MLF操作，中标利率2.00%，MLF操作净回笼资金890亿元，还进行逆回购操作实现净投放。9月起MLF与公开市场操作分开发布，央行缩长放短。此外，10月LPR下调，存量房贷利率开始批量调整落地，货币政策仍有发力空间。

🎯10月25日，央行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.00%，操作后中期借贷便利余额为67890亿元，10月MLF到期7890亿元，本次操作净回笼资金890亿元。同时，央行进行逆回购操作，当日实现净投放1842亿元，本周实现净投放12571亿元。

📌9月起，MLF与公开市场操作分开发布，旨在淡化MLF操作利率的政策利率色彩，凸显7天期逆回购利率的主要政策利率地位，MLF明确定位为银行体系中期流动性调节工具。央行延续缩长放短操作，以降低MLF对流动性市场影响。

💹10月，中国央行将1年期、5年期LPR下调至3.10%和3.60%，同步降息25BP，是今年LPR第三次下降且降幅最大。今日起，存量房贷利率开始批量调整落地，符合条件的存量房贷利率在LPR基础上的加点幅度将调整至“减30个基点”。

📈民生证券指出，当前国内外宽货币宏观环境未变，国内货币宽松窗口仍在，货币政策仍有进一步发力的空间，如9月央行宣布的三项金融政策已相继落地。

中标利率较上月持平

10月25日，中国央行小幅缩量平价续作7000亿元MLF操作，中标利率2.00%。

据央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年10月25日，人民银行开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。

操作后，中期借贷便利余额为67890亿元。

数据显示，10月共有7890亿元MLF到期，本次MLF操作净回笼资金890亿元人民币。

另外，央行今日还进行2926亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。

因今日有1084亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1842亿元。

本周，中国央行进行22515亿元逆回购操作，因本周有9944亿元逆回购到期，本周实现净投放12571亿元。

此前，9月份MLF缩量续做，较8月下行0.3个百分点。

并自9月起，MLF与公开市场操作分开发布。分析认为，主要是为了淡化MLF操作利率的政策利率色彩，凸显7天期逆回购利率的主要政策利率地位。

这也意味着MLF操作利率将“随行就市”，MLF明确定位为银行体系中期流动性调节工具。

中信证券明明表示，央行延续缩长放短，继续降低MLF对于流动性市场影响。

央行缩长放短的操作方式背后，一方面是继续逐步淡化MLF工具对于流动性市场的影响，另一方面则是避免在税期走款和资金跨月阶段，MLF缩量对于流动性市场影响过大，并强化逆回购利率对于市场利率的指导意义。

其预计，后续每月25日公开市场超量而MLF缩量的操作模式会成为常态。

货币政策仍有进一步发力空间

自9月下旬“一揽子增量政策”的出台以来，降准、降息、降存量房贷利率已相继落地。

10月份，中国央行将1年期、5年期LPR下调至3.10%和3.60%，同步降息25BP。

这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。

值得关注的是，从今日起，存量房贷利率开始批量调整落地。

符合条件的存量房贷利率在LPR基础上的加点幅度将调整至“减30个基点”，预计存量房贷利率平均下降0.5个百分点左右。

回顾来看，9月24日，央行行长潘功胜宣布了三项金融政策：

一是降低存款准备金率和政策利率；
二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例；
三是创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。

民生证券此前指出，10月LPR下调25BP，标志增量金融政策不到1个月之内均已落地执行。

当前美联储降息周期刚刚开启，国内实体需求尚未显著改善，无论是海外和国内，宽货币的宏观环境并未改变，尤其是对比历史中美同步宽松周期（2008、2019-2020），海外降息落地，国内货币也会宽松，只是节奏不完全同步。

其指出，当前国内货币宽松的窗口仍在，货币政策仍有进一步发力的空间。