下周伊利就要出三季度报表了，本来不大想预测了，但还是简单的推演一下，看到雪球一堆人在说伊利不行了，巴哥还是很有必要去梳理一下逻辑。
关于伊利三季度收入
三季度奶粉方面还是增长的，这块收入预计70亿左右，冷饮三季度保持持平问题不大，收入12亿左右，液态奶这块由于今年原奶价格走低，三季度平均原奶价格3.23元左右，同比去年跌幅14%，销量方面二季度公司主动控货，我相信三季度发货能保持正常水平，由于价格的下跌收入等比例下跌，那么三季度液态奶预计195亿左右，所以综合来看，三季度伊利收入大致在280亿左右，
关于成本
成本方面原奶价格走低，我觉得伊利促销还是会比较理性，毛利率应该会有所提高，预计33.5%左右，绝对毛利润94亿左右。
费用率
2023年伊利销售费用56亿，管理费用12亿，今年三季度肯定是要稳中有降的，三季度预计销售费用54亿，管理费用10亿，研发费用与政府补助相抵消，相关税费6亿。
最终预计伊利三季度净利润22—24亿区间，特别要关注伊利三季度减值情况，尤其是存货减值。
巴哥特别说明
去年三季度伊利利润30亿，那是因为有PAG基金带来的6亿公允价值变动收益，所以导致基数很高，今年四季度春节提前，那么四季度伊利的利润肯定是高增长的，所以全年来看，伊利的利润会保持平稳，最后，重点要关注伊利三季度毛利率情况，看看收入下降的幅度是不是慢于成本下降的幅度，在成本方面要关注费用率下降的情况。
总体上看，伊利2025年的经营面会远好于今年，明年行业就会重塑，行业进入顺周期，竞争程度也会趋于理性，随着经济复苏，龙头股会拿到更多的市场份额，我们不用太在意企业一个季度的表现，如果你看未来10年，这个生意会一直都在，它会不断给你带来现金流，眼光要长远。
$五粮液(SZ000858)$ $伊利股份(SH600887)$ $招商银行(SH600036)$ @今日话题
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