美联储最新发布的“褐皮书”显示，自9月初以来，美国整体经济形势几乎没有变化，大部分地区的经济活动表现平淡，经济疲软态势继续显现。报告指出，几乎所有地区的经济活动都基本没有变化，有2个地区报告了温和增长，9个报告了经济活动持平或略有下降。在美联储12个辖区中，大多数地区的制造业活动有所下降，有一半以上报告就业“轻微或适度”增长，大多数地区物价“轻微或温和”上涨，多个地区注意到工资增长放缓。消费者支出方面，一些地区注意到消费结构的变化，消费者对较高的商品价格更为敏感，从而转向更便宜的替代品。一些商品库存增加和需求疲软的程度大于往年。此外，一些地区表示，大多数行业贷款需求增长也不温不火，主要原因是市场对利率可能进一步下行的预期和即将到来的大选推迟了投资计划。

🤔 **经济活动整体平淡**: 报告显示，几乎所有地区的经济活动都基本没有变化，有2个地区报告了温和增长，9个报告了经济活动持平或略有下降。这意味着美国经济整体上处于一种停滞状态，并没有明显的增长趋势。

📈 **制造业活动下降**: 在美联储12个辖区中，大多数地区的制造业活动有所下降，这表明美国制造业正面临着挑战，可能受到全球经济放缓和贸易摩擦的影响。

💰 **消费支出结构变化**: 一些地区注意到消费结构的变化，消费者对较高的商品价格更为敏感，从而转向更便宜的替代品。这反映了消费者对通货膨胀的担忧，以及他们试图控制消费支出。

📊 **就业市场表现稳健**: 报告指出，有一半以上地区报告就业“轻微或适度”增长，这表明美国就业市场仍然相对稳健。但是，多个地区注意到工资增长放缓，这可能反映了企业对经济前景的谨慎态度。

🗳️ **大选不确定性影响经济活动**: 美联储表示，美国大选的不确定性使全国各地的经济活动降温，许多企业和消费者将重大决策推迟到选举日之后。这意味着大选结果可能会对美国经济产生重大影响。

📉 **贷款需求增长乏力**: 许多地区表示，大多数行业贷款需求增长也不温不火，主要原因是市场对利率可能进一步下行的预期和即将到来的大选推迟了投资计划。这表明企业对未来的投资信心不足，可能与经济前景不确定性有关。

📉 **物价上涨**: 大多数地区物价“轻微或温和”上涨，这表明通货膨胀压力仍然存在，但目前尚未失控。

📉 **工资增长放缓**: 多个地区注意到工资增长放缓，这可能反映了企业对经济前景的谨慎态度，以及他们试图控制成本。

📉 **库存增加**: 一些地区表示，一些商品库存增加和需求疲软的程度大于往年，这表明企业对未来需求的信心不足，可能与经济放缓和贸易摩擦有关。

📉 **消费者对商品价格敏感**: 消费者对较高的商品价格更为敏感，从而转向更便宜的替代品。这反映了消费者对通货膨胀的担忧，以及他们试图控制消费支出。

🤔 **整体结论**: 最新“褐皮书”再次呈现了“比硬性数据更为疲软的美国经济图景”。

🤔 **市场影响**: 对经济增长放缓的最新评估，可能会缓解市场对美联储或许不得不暂停降息的担忧。

🤔 **美联储决策**: 美联储将于11月6日至7日召开下一次货币政策会议。根据芝加哥商品交易所发布的一项美联储跟踪数据，市场目前认为美联储在11月会议上降息25个基点的可能性升至91.9%。

摘要：

“褐皮书”是根据美联储下属12家地区储备银行（即12个辖区）的最新调查结果编制而成的报告，每年发布8次。上一期“褐皮书”于9月4日发布。

当地时间10月23日，美联储发布最新一期全国经济形势调查报告（也称“褐皮书”）。报告显示，自9月初以来，美国整体经济形势几乎没有变化，大部分地区的经济活动表现平淡，经济疲软态势继续显现。

“褐皮书”是根据美联储下属12家地区储备银行（即12个辖区）的最新调查结果编制而成的报告，每年发布8次。上一期“褐皮书”于9月4日发布。

最新“褐皮书”显示，几乎所有地区经济活动都基本没有变化，有2个地区报告了温和增长，9个报告了经济活动持平或略有下降。在美联储12个辖区中，大多数地区的制造业活动有所下降，有一半以上报告就业“轻微或适度”增长，大多数地区物价“轻微或温和”上涨，多个地区注意到工资增长放缓。

在消费者支出方面，一些地区注意到消费结构的变化。消费者对较高的商品价格更为敏感，从而转向更便宜的替代品。一些商品库存增加和需求疲软的程度大于往年。

此外，一些地区表示，大多数行业贷款需求增长也不温不火，主要原因是市场对利率可能进一步下行的预期和即将到来的大选推迟了投资计划。

美联储表示，美国大选的不确定性使全国各地的经济活动降温，许多企业和消费者将重大决策推迟到选举日之后。根据“褐皮书”的调查，无论是民众消费还是企业投资招聘都受到了一定影响。一些受访者表示，总统选举的不确定性给整体商业环境带来了风险，预计大选过后商业活动和消费者信心将再次回升。

彭博社经济学家伊丽莎·温格表示，最新“褐皮书”再次呈现了“比硬性数据更为疲软的美国经济图景”。不过，对经济增长放缓的最新评估，可能会缓解市场对美联储或许不得不暂停降息的担忧。

9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5%之间。这是美联储自2020年3月以来首次降息。

近期，美联储多项数据反映了美国经济不确定性仍然很高。美国劳工部4日公布的数据显示，今年9月美国失业率环比下降至4.1%，非农业部门新增就业人数为25.4万，均好于预期。劳工部10日公布的数据显示，今年9月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.2%，涨幅与前两个月持平，但高于市场普遍预计的增长0.1%。

分析人士认为，就业市场相对稳健的表现或有助于美联储在调整利率政策时保持谨慎。但在就业市场降温的背景下，9月美国通胀率超预期增长，无疑为美联储下一次货币政策决议带来难题。

美联储将于11月6日至7日召开下一次货币政策会议。根据芝加哥商品交易所发布的一项美联储跟踪数据，市场目前认为美联储在11月会议上降息25个基点的可能性升至91.9%。

来源: 经济参考报