公司发布 2024 年三季报。公司发布 2024 年三季度报告，2024 年前三季度公司实现营业收入 23.95 亿元，同比增长 98.55%，实现归母净利润 9.76 亿元，同比增长 122.39%。公司 2024 年 Q3 实现营业收入 8.39 亿元，同比增长 54.77%，实现归母净利润 3.22 亿元，同比增长 58.69%。

毛利率保持稳定，验证行业景气度。公司 2024 年三季度毛利率 59.04%，环比微降 0.73 个百分点，持续维持在近年高位。体现出 AI 带动下的高端产品放量带动结构改善，以及需求紧俏下的产品价格的改善依然存在，也验证了全球算力建设依然处于高度景气的状态，产业链供给持续趋紧。 

费用拖累单季利润。相比 2024 年第二季度，公司利息收入减少 1200 万元，同时叠加二季度以来人民币对美元汇率持续升值，公司主要客户为海外客户，因此产生了一定程度的汇兑损失。两项叠加，带动公司财务费用环比增加 5500 万元，对公司利润水平产生了一定程度拖累。

800G 切向 1.6T 初期，产业链供应出现一定扰动。从收入端看，公司三季度实现营业收入 8.39 亿元，环比上一季度微增 1.8%。当下，随着 GB200 相关产品的发布并陆续部署到客户，与之配套的高端光模块正在经历从 800G 向 1.6T 转变的关键时刻。过去，光模块迭代周期较慢，此轮在 AI 催化下，迭代周期明显加快，这对上至芯片，下至模块的各个环节都提出了更高的考验，作为 1.6T 光模块的核心，各家 200G EML 芯片推出时间都不长，新芯片稳定上量需要过程，这也给相关产业链供应、出货以及业绩释放带来了一定程度的扰动。

AI 带动光通信加速迭代升级的趋势不会改变。从收入端看，公司三季度实现营业收入 8.39 亿元，环比上一季度微增 1.8%。当下，随着 GB200 相关产品的发布并陆续部署到客户，与之配套的高端光模块正在经历从 800G 向 1.6T 转变的关键时刻。过去，光模块迭代周期较慢，此轮在 AI 催化下，迭代周期明显加快，这对上至芯片，下至模块的各个环节都提出了更高的考验，作为 1.6T 光模块的核心，各家 200G EML 芯片推出时间都不长，新芯片稳定上量需要过程，这也给相关产业链供应、出货以及业绩释放带来了一定程度的扰动。

投资建议：我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 35/57/73 亿元，归母净利润分别为 13/21/27 亿元，当前股价对应 PE 分别为 51/33/26 倍，考虑 AI 带来的光通信高景气度，维持“买入”评级。

风险提示：AICG 发展不及预期；算力需求不及预期；市场竞争风险。