近期，执着做多美国国债押注收益率下行成为新晋的“寡妇交易”，这一策略与日本央行维持超宽松政策时期，交易员对决做空日本国债的“寡妇交易”类似，风险极高。随着美国经济强劲，降息预期持续降温，投资者对美国国债进行大规模抛售，导致长期国债ETF TLT自9月中旬以来下跌了9%，2024年全年表现转负，年初至今下跌6%。尽管如此，仍有大批投资者执着买入TLT，过去一周，该ETF又吸引了14.5亿美元。这种逆势操作，在美联储降息预期减弱、经济数据稳健以及“特朗普交易”等因素影响下，可能会给投资者带来更大的损失。

🤔 **美国经济强劲，降息预期减弱：** 随着美国经济数据持续向好，市场对美联储降息的预期逐渐减弱，投资者开始抛售美国国债，导致长期国债ETF TLT价格下跌。

📈 **“特朗普交易”推升通胀预期：** 投资者担心特朗普当选后，可能会推行减税和增加财政支出政策，从而导致美国通胀上升，进而推升国债收益率，不利于长期国债持有者。

💰 **资金流入TLT持续增加：** 尽管TLT价格下跌，但仍有大量资金流入，这表明部分投资者仍然看好美国长期国债的未来走势，认为目前的价格已经反映了市场预期，未来有上涨空间。

⚠️ **风险提示：** 执着做多美债的策略风险极高，如果美国经济出现意外变化，或美联储政策转向，可能会导致更大的损失。

📉 **收益率下行押注风险：** 押注收益率下行的“寡妇交易”策略在市场环境发生变化时，可能带来巨大损失，投资者需要谨慎评估风险。

在美国经济强劲，降息预期持续降温的情况下，执着做多美国国债押注收益率下行成为新晋的“寡妇交易”。

长久以来，“寡妇交易”是指在日本维持超宽松政策的数十年里，交易员与日本央行对决，不遗余力做空日本国债的市场操作，这种交易策略风险极高，让无数交易员损失惨重。

而最新热门的“寡妇交易“是通过ETF做多美国国债，尤其是通过规模600亿美元的iShares-20年期以上美国国债ETF（TLT）做多美国长期国债。

美联储上月宣布大幅降息50个基点后，投资者对软着陆的预期升温，叠加特朗普当选的可能性，美国国债遭遇了进入21世纪以来从未有过的大抛售。

这导致TLT自9月中旬以来下跌了9%，2024年全年表现转负，年初至今下跌6%。

即便如此，依然有大批投资执着买入TLT。Koyfin的数据显示，过去一周，该ETF又吸引了14.5亿美元，近12个月的资金流入增加至175亿美元。

TLT的三倍杠杆版本—3倍做多20年期以上国债ETF-Direxion (TMF)—过去一个月更是暴跌近20%。上周，TMF还是录得了1.334亿美元的资金流入。

越买越跌，做多美债的交易还会“制造多少寡妇“？只要美国经济保持强劲，这个痛苦恐怕就会持续下去。

稳健的经济数据导致债券市场重新定价，投资者大幅削减降息预期，11月是否继续降息也存在变数。本周二，互换合约定价显示，交易员预计，到明年9月，美联储将合计降息128个基点，一个月前他们预期的降幅为195个基点。

此外，最近的美债抛售也是“特朗普交易“的一部分，投资者对冲11月特朗普当选、美国共和党拿下国会两院多数席位的可能性。按照特朗普的政策计划，他上台后将国内实行减税，并增加财政支出，而这可能推升美国的通胀。

本周一，美国10年期基准国债收益率当天升超10个基点，盘中上测4.20%，周二一度接近4.22%，继续刷新7月末以来盘中高位。