摘要：
比特币、美元指数双双走强，美债利率上升，反映出市场特朗普2.0重新推高通胀的预期，金融市场重新定价特朗普上台。
一、“特朗普交易”卷土重来
比特币、美元指数双双走强，美债利率上升，反映出市场特朗普2.0重新推高通胀的预期，金融市场重新定价特朗普上台。
当前特朗普获胜概率远超哈里斯。从对市场反映更敏锐的博彩polymarket数据来看，市场预期特朗胜选概率更高，截至10月17日，特朗普获胜概率大幅回升至61%，超过哈里斯12个百分点。
从摇摆州支持率来看，特朗普全面反超哈里斯。美国大选历来是“得摇摆州得天下”，截至10月17日特朗普在主要摇摆州支持率均已超越哈里斯，除了一直领先的亚利桑那州、北卡罗莱纳州和佐治亚州以外，其在内华达州、威斯康星州、密歇根州、宾夕法尼亚州均实现了对哈里斯的逆袭，其中密歇根州反超最高，达到0.9个百分点。
二、不同情景演绎下的对资产的影响
整体而言，历史上大选前3周开始，市场开始定价共和党总统上台，市场表现好于民主党总统。不过总统的政策能否顺利推进、落地并实施，国会尤其重要。
我们根据博彩赔率(一是敏感性更强，二是指向性更明显)，按照总统党派，梳理了四种情形，并演绎其对资产价格的影响：
情景一：共和党横扫(43%)，美股>美元>黄金>美债。一方面，特朗普更顺畅的推行并落实自己的政策主张，对国内企业进行大幅减税并放松监管，更多“美国优先”政策利好美股;另一方面，政策共振(加关税+移民收紧)增加美国的再通胀压力，从潜在影响上利多美元，而这对于美债市场来说，将遭到抛售长端的压力。
情景二：特朗普+共和党参议院，民主党众议院(15%)，美股>美元=黄金>美债。特朗普与手握“财政大权”的众议院分裂，施政空间将受阻。这意味着他的对外关税、对内减税政策推荐难度加大，企业进一步减税的可能性较低，从而美股可能只是较为温和的上涨。
情景三：民主党横扫(14%)，美元、美股走弱。考虑到她对企业加税拖累美股盈利，对富人加税影响风险偏好，整体上对美股形成较大压力。此外，如果经济陷入衰退，美元将疲软。但哈里斯财政政策并不激进，从而不会大幅举债，美债利率上行压力小于特朗普当选情形。
情景四：哈里斯+共和党参议院、民主党众议院(24%)，美股可能表现较弱。众议院在控制政府支出上作用大，因此众议院和总统统一有利于落地哈里斯财税方面政策，例如给企业加税。在此基础下，短期内对美股形成压力，但可以考虑从结构上寻找机会。其他资产表现中性。
以当前市场判断来看，共和党“横扫”的概率最大。但市场波动还需要关注两点：
1、邮寄选票的偏差。疫情后越来越多的选民通过邮寄方式投票。但考虑到根据NBC的一项调查发现，摇摆州的邮寄选票往往更慢，因此“龟兔赛跑”效应可能会在后期显现。
2、“宪政危机”。考虑到2016年，希拉里支持率领先特朗普，但最终却以306：232，让特朗普成功翻盘拿下;再例如2020年，特朗普不认可选举结果，出现的史无前例拒不承认败选结果的局面。倘若潜在的“宪政危机”再现，将会加大市场波动，且出现交易信号混乱的情况。
三、风险提示
1) 地缘政治风险：影响部分国家和地区股市表现; 2) 全球政治格局变化超预期：影响市场资金流向;3) 全球风险资产价格下跌：影响中国市场反弹预期。
