核心观点 近期金融、地产、消费等利好政策密集落地，国内政策主线和海外大选成为A股大势和行业筛选的主要依据。2024年9月24日，中国人民银行在国新办发布会上表示，将创设两项结构性货币政策工具，这也是人民银行第一次创新结构性货币政策工具支持资本市场。结构性货币政策工具的设立，有利于长期增量资金进入股市，也能够帮助市场主体如非银机构、上市公司进行流动性的跨期管理，更好地平抑市场波动。10月18日细则落地后，对市场主线的指引逐步明朗。 短线科技主题并重，中长期有望向大盘和泛红利属性演绎。从政策框架出发，科技主题对降准降息带来的分母端放松更为敏感，且产业发展契合新质生产力方向，受政策的提振更强；中长期来看，风格将转向大盘（大盘成长+大盘蓝筹）和红利，大盘方向受益于财政落地后的分子端提振，市场寻求盈利的确定性，而红利方向受益于货币宽松后的低资金成本和前期相对涨幅偏弱下的高性价比，吸引保险等中长期资金进入布局。从资金行为看，流动性宽松情形下，A50为代表的大盘蓝筹和A500代表的大盘成长有望成为战略资金流入和市场资金抱团的品种，原因在于：其一，证券、基金、保险公司互换便利将质押资产限制在股票ETF和沪深300成分股中，这在权益资产中明显偏大盘风格，那么希望获取流动性的非银机构必须先持有大盘蓝筹股；其二，根据回购数据可知，估值较高的上市公司往往通过第三方融资方式发起回购，或更受益于再贷款工具的推行。而且，从套息交易的角度看，新型货币工具如SFISF等的应用给市场资管机构充足的流动性投入股票市场，高股息、泛红利品种中长期有望因此受益。综上，从政策面和资金面来看，短线科技主题和中长期的大盘+红利配置或将指引新一轮政策的配置主线。 并购重组主题和顺周期领域，关注细分案例和数据验证的结构性机会。分支线索方面，并购重组线索下需要兼顾并购重组后整体资产质量是改善还是拖累，潜在的并购重组标的普遍具有大市值、高估值、稳盈利的特征。地产链、顺周期板块则需要后续量价数据的双向验证，配置时点和推荐顺序相对靠后。 风险提示：（1）中东、朝鲜半岛等海外地缘冲突尚未缓解；（2）美国大选不确定性以及对市场的冲击；（3）海外货币政策的方向与节奏的分化。
