2024.10.18
『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：震荡调整后反弹有望延续
股指。周四市场震荡下行，午后集体翻绿，沪指跌超1%，成交额回升至1.49万亿元。在前期快速上涨阶段结束后，当前指数进入震荡整固阶段，市场以结构性行情为主。近期公布的通胀、出口等经济数据不及市场预期，但当前政策信号积极，财政想象空间较大，后续随着政策逐步落地，基本面预期改善，反弹有望延续。
黑色系板块：无太多增量信息，市场再次走弱
螺卷。昨日螺纹盘面触及跌停，一是房地产平稳健康发展主要内容在于100万城中村房改造、危旧房改造，体量并不是特别大，市场交易没有太多增量信息。二是，对钢材基本面的担忧，当下钢厂有一定利润，复产速度较快，尤其螺纹，11月就有累库的预期。所以基本面和宏观共振大跌，往后面基本面压力仍在，不过政策还有预期，预计盘面宽幅震荡。
铁矿。矿价下跌，高库存和高供应的影响仍在，本周到港增加，延续累库，目前看市场乐观情绪消退，基本面压力体现，预计铁矿价格震荡偏弱运行。
双焦。焦炭第六轮提涨落地，焦企开工生产积极性较好，下游刚性需求好 。焦煤方面，煤矿继续复产，蒙煤通关高位，焦煤供给恢复。焦煤价格价格压力较大，预计偏弱运行。
玻璃。昨日促进房地产市场平稳健康发展发布会落地，盘面反映消息兑现而下跌。玻璃产量保持低位，需求回升，库存下降。当下需求下，玻璃基本面并不弱，预计震荡为主。
纯碱。纯碱价格表现弱势，目前看玻璃产量保持低位，纯碱需求差，再者纯碱高供应维持，前期价格的反弹带动开工率继续提升。所以供强需弱，继续累库，目前库存压力较大，纯碱价格预计保持弱势。
能源化工：EIA周度库存全面低于预期
原油。昨天油价小幅走高，总体维持震荡走势。EIA报告显示美国原油成品油库存全线低于预期，在本周两份偏空的月度报告后提醒市场当下供需依然紧平衡，此外随着黎以冲突持续以及伊以冲突尚未划上句号，中东局势仍有可能在某个时间扰动市场。
沥青。10月第3周沥青行业数据显示炼厂出货量环比下降，仍处于同期低位，且从往年季节性表现看，国庆节的出货量往往是年末前高点，需求最旺盛的时间点已过。其他方面，炼厂开工率处于同期绝对低位，社库厂库持续去库，不过主要通过低开工负荷，而非需求推动，价格托底有余而动力不足。昨夜国内休市期间油价小幅反弹，预计沥青短期走势震荡。
LPG。节后下游集体补库叠加上游库存低位，基本面向好带动价格走高。但终端需求整体表现一般，消耗情况不及预期，伴随供应回升，价格涨后缺乏支撑，价格缓慢回落。下半月国内液化气外放量整体预计增多，而市场消耗难以支撑需求，同时，油价走势偏弱或牵制整体市场情绪。短期存进一步走弱预期。
橡胶。盘面短线回调然升水格局未变，各类现货价格较前期高位回落，供应端降雨天气好转，整体产出情况略有好转，但部分区域降雨天气依旧存在，支撑原料价格维持相对高位；国内库存仍处于去库节奏中，上周青岛地区天然橡胶总库存继续回落至40.95万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续回升至1.33万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至2.5万吨。短线估值回归，观望企稳。
纸浆。盘面价格中枢较前低有所上抬；然旺季需求表现相对欠佳，整体对于纸浆需求略显一般，生活用纸价格持稳，双胶纸需求总体稳中偏弱，下游以刚需采购为主，旺季表现总体不旺。国内8月份进口280.75万吨，环比增加48.75万吨，进口回升明显。当前全国主流港口样本库存量为176.1万吨，较上期下降11.7万吨，环比下降6.2%，库存阶段回落。
PX。昨日商品市场氛围偏冷，化工品涨少跌多，聚酯链全线飘绿，叠加国际油价下行，成本支撑不强，市场对未来需求预期悲观情绪蔓延，PXN被严重压缩，接下来需要关注10月中下旬是否会突破9月下旬的最低点170美金/吨左右的关键点位。
策略建议：短期在成本端下挫后偏空运行，中长期寻找高空机会。
PTA。昨日库存数据显示PTA工厂库存延续累库，终端订单和备货量开始下降，市场情绪经历了10月8日的亢奋后逐步趋冷，上游成本支撑力度不强，自身驱动也依然有限。在10月中下旬左右市场更多去交易11-12月的累库预期，因此价格整体难有向上的明显驱动和预期。
策略建议：短期价格震荡偏弱，上涨驱动不足，受成本端扰动增加，关注下游需求成色转变节点，中长期逢高空。
MEG。昨日商品情绪不佳，成本支撑坍塌下，乙二醇偏弱调整，此外自身供需面仍有转弱迹象，华东主港地区MEG港口库存总量55.1万吨，较上一统计周期增加3.58万吨。本周港口提货迟缓，卸货相对恢复下库存止降回升，煤制装置逐步重启之下，后续与累库周期加速靠拢。
策略建议：12月份累库预期导致EG01合约偏空，关注EG01-05价差反套捕捉05合约做多机会。
PR。绝对价格跟随成本端波动，盘面加工费目前已充分计价远期供需转弱预期，近期商品市场情绪趋冷，叠加上游成本坍塌，聚合成本难以形成支撑，价格更多跟随上游波动。基本面来看，供应端仍在积极回升中，目前开工率提升至79%后预计持稳运行，需求端仍难以提供强势支撑。中长期供需压力仍在，库存已经转为累库，第四季度仍有投产计划落地，因此价格仍由上游成本端主导 。
策略建议：价格整体偏弱整理，关注加工费逢高做空，PR03-05逢高做空。
PVC。总体宏观氛围不及预期表现，商品大幅下跌，PVC跟盘下行，回归基本面。当前PVC供应端仍处高位，地产端需求偏弱，软制品整体同比略有改善，出口近期海运费暴涨+反倾销未定论，出口提升有限，整体基本面偏弱运行。
策略建议：利多正向信号没有出现，V后续依然维持偏空配思路，01-05反套继续持有。
甲醇。港口压力后延后库存维持偏高状态，沿海和内地套利空间打开使得偏弱的内地价格对01合约仍有压制。从长周期来看，甲醇01合约的基本面不悲观：一方面，在生产利润下滑、秋检规模预期增加和海外甲醇装置开工走弱的背景下，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，MTO需求保持较高的景气度，传统需求稳步回升，“银十”和“节后补货”的旺季预期仍有加持，后期精细化工品需求和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。
短期，情绪溢价逐步消退后01合约开启震荡运行模式，有前期多单者可逢高止盈、落袋为安。中长期，01合约依旧可以寻找低买机会但上方空间相对有限，主要受到宏观氛围和MTO利润的影响。
聚烯烃。部分贸易商反应下游接货意愿比较低，一方面在于订单一般，另一方面在于基差走弱后目前正处于贸易商交前期点价订单的阶段，显示出前期买货需求被透支，下游的隐性库存也在逐步的显性化。
在上、中、下游库存逐步向下游转移的过程中，上、中游的去库进程也将逐步加快。近期检修计划兑现后供应减量明显，尤其是PE开工下滑到低点，在宏观转暖、成本偏强的背景下，聚烯烃短期偏强看待，可考虑短多。
中长期来看，在原油重心下移（不考虑地缘冲突的情况下）、供应增加（检修回归、新产能投放、进口窗口打开）以及需求下滑的大背景下，总库存偏高将带来价格重心下移、偏弱看待。由于PE近期检修偏多，短期L-P价差偏扩张，但中期偏缩的观点不变。
有色金属：国内政策弱于预期，有色上方承压
贵金属。金银走势出现分化。沪银受工业属性拖累，涨幅回吐，高位震荡。沪金屡创新高，欧洲和英国通胀数据较为疲弱，市场预计欧洲央行和英国央行将在未来几周内采取更为宽松的货币政策措施，欧洲央行降息概率较大。
中东地缘政治局势动荡，韩朝关系紧张，资金避险情绪升温。后续市场继续围绕美国经济数据交易，海外整体宽松政策叠加地缘政治冲突风险，贵金属高位震荡偏强。
铜。宏观面，国内政策端表现弱于预期，铜价上方承压。基本面，10月供应环比将下降，11月检修规模或扩大，供应端持续收缩，需求端进入10月后下游开工逐步承压，周四国内社会库存延续累库，基本面支撑减弱，后续更多看向宏观面影响。
铝/氧化铝。氧化铝方面，原料端供应扰动持续，海外氧化铝价格持续上涨，国内氧化铝出口窗口将打开，且云南电解铝减产可能性下降，国内需求将保持在高位，短期氧化铝供应预计维持偏紧。电解铝方面，云南四季度减产预期减弱，需求端受高铝价的影响有所承压，基本面的支撑将减弱，短期铝原料端扰动突出仍对铝价保持支撑。
锌。宏观面关注政策实际落地情况，短期进入调整阶段。基本面锌矿短缺的问题依然存在，锌锭产量预计保持在偏低水平，下方基本面支撑保持较强，但高价使得需求端承压，库存出现累增，上行驱动走弱。
镍。宏观驱动下的低估值修复，基本面支撑有限：1.镍海内外库存仍在累库，供应端无明显缩量;2.不锈钢库存虽持续去库，但是库存仍在高位，需求端暂无发现明显改善。短期建议观望。
碳酸锂。旺季预期结束，回归供强需弱基本面，市场情绪趋于冷静，盘面受宏观影响工业品弱势运行，旺季之后碳酸锂类库压力可能再度上升。供应端，国庆期间国内碳酸锂周度产量为13171吨，环比增加4.24%，产量下降速度边际减缓。9月新能源汽车销量同比表现较好。
整体价格区间抬升使得企业套保积极性增加，对盘面形成压力。上游减产幅度有限，周度产量下滑不明显。建议关注逢高沽空的机会，注意国内宏观政策的释放情况。
农产品: 巴西降雨缓减旱情
油脂。近期油脂维持震荡。一方面此前nopa公布的月度报告显示，9月美国大豆压榨量创历史同期新高，但美国豆油库存仍下降，表明需求旺盛，对市场利多。但另一方面近期巴西大豆产区迎来降雨缓减旱情，对市场利空，因此暂时油脂市场缺乏明显趋势性方向，预计将维持震荡。
豆粕/菜粕。昨天两粕均震荡下跌，夜盘跌幅扩大。美豆方面，经过快速下挫后发生反弹，主要原因是下跌后的回调，注意市场开始炒作美国新上任总统政策引发仓位调整。国内两粕夜盘下跌主要受宏观情绪影响，豆粕由于节后成交量上升，去库推进，受基本面压力短期内预期震荡。菜粕跟随走势，但是现在已经进入菜粕淡季，成交量明显下降，因此后市走势可能较弱。
白糖。震荡盘整。原糖期货近日震荡回调，隔夜3月合约结算报价每磅22.16美分。近月巴西糖出口数量强劲，北半球产区开榨整体仍存增产预期。国内北方糖厂已经开榨，三季度起进口糖到港大幅放量，国内糖源整体供应充足，伴随海外对国内价格支撑走弱，郑糖盘面承压运行，而在目前低库存导致现货报价坚挺的强现实支撑下，糖价短期或将延续震荡。
棉花。USDA发布10月供需报告，整体偏空。估值值修复行情已经结束，交易逻辑将转向需求端改善情况以及籽棉收购价格的变化。
生猪。生猪价格整体出现较大幅度下跌，市场出栏压力仍然比较明显。屠宰量小幅调整，下游采购较顺畅，但情绪影响下，北方部分区域因价格转强。二育面对下行猪价再次补栏意愿不高，市场累库积压释放不彻底+供给连续增量预期下，价格在四季度不见得有特别高的预期。
鸡蛋。国庆后鸡蛋价格虽然有所回落，但是下跌的空间有限，且目前主产区蛋价仍在4.3元/斤对近月合约价格形成有效支撑，此外最近蔬菜价格持续处于高位，国庆后菜价仍未见明显回落，因此预计对鸡蛋价格也将形成一定的支撑，当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。鸡蛋供应压力逐步增加，新开产水平或持续处于偏高水平，老鸡养殖有利润，延淘仍存，淘汰量有限，随着天气下降，蛋鸡产蛋率和蛋重逐步恢复，鸡蛋供应呈增长态势。后市现货仍存大幅下跌的可能。
玉米。美国玉米主产州未来6-10日72.22%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，94%地区有较高的把握认为降水量将低于正常水平。美玉米底部反弹，目前天气仍存不确定性，美玉米仍有反弹空间。华北玉米假期反弹较多，东北玉米持续回落。华北玉米与东北玉米价差走扩，目前在200元/吨以上。受宏观影响，玉米期货相对偏强，但东北现货供应压力较大，现货仍有下跌空间。预计节后玉米会回落。
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