叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。
先来说A股的情况。国庆长假后首个交易日的A股，如同很多人的预期一样，当天大涨。但超出更多人的预期是，10 月 9 日就开始大跌。这种大跌给国庆假期刚刚开户还没来得及入场的人，泼了一盆冷水。我们上周介绍过，这次上涨主要受益于政策利好，市场连续上涨后，带动了投资情绪的高涨、投资资金的入场。
然而市场不再连续上涨后，又带来了哪些变化呢？首先，利好政策还在慢慢推出、慢慢实施，这对于经济和上市公司整体盈利来说，是构成利好的，但这种利好不是短期能够快速体现的，更多的是中长期的影响。短期来说，投资情绪和资金的影响更大。市场短期回调后，投资情绪受到影响，很多人开始纷纷卖出，卖出资金的增大进一步带来市场回调。
这次回调中，原先冲得很猛的成长风格的指数和股票，这次回调也很大。相对应的，以中证红利为代表的价值风格的指数和股票，这次表现相对稳健。我们拿创业板指来举例，创业板指 10 月 8 日到 10 月 15 日，下跌了 18.21%；从 10 月 9 日到 10 月 15 日下跌了 8.51%。如果满仓在高点买入的话，亏损幅度很大，如果还加杠杆的话，那更麻烦。
随着市场回调，全市场温度和各个指数的温度都有所下降。最新的全市场温度快速下降到 29°。长钱账户 在 10 月 9 日调整「新钱买入配置比例」，一方面如果你有一笔新钱要买入，分配给你的股票类基金的比例从之前的 73% 降低到 60%，不论市场涨跌，进可攻退可守。另一方面，在具体风格分配上，降低了成长风格指数的配置比例。
随着市场回调，长钱账户也做出了应对。我们看到，长钱账户今天上午触发了信号，调整了「新钱买入配置比例」，将股票类资产的比例从 60% 提高到了 62%，增加的仓位分别给了创业板指和全指信息。趁着成长风格快速下跌，长钱账户也在慢慢加仓。
如果你已经持有长钱账户，那么长钱账户会查看你账户整体的股票类基金的比例，如果比例超过 62%，就不会跟调；不然的话，就需要进行调整。需要注意的是，上述说的股票类基金的比例是按照买入资金分配的比例进行计算的，不受市场行情的影响。
所以牛市走了吗？这么说吧，之前的牛市里，大多数人是舍不得卖出自己的持仓的，所以真的牛市还没来。对于长钱账户来说，不预测只应对，长期投资要面对各种各样的市场变化，还是一样，下跌尽量控制回撤，市场长期向上的话，就能快速回本获得收益。就像我们前面说的，最近政策的变化，从长期来说，是利好经济和股市的，就看这个过程我们如何能走过去。
说完长钱账户，我们来补交作业。月初股市波动大，我们就把稳钱账户的九月份月报挪到本周发布，对稳钱账户感兴趣的可以阅读下面的内容。一句话概括是：九月底股票市场迎来快速的大幅反弹，推动稳钱账户业绩创出新高。
我们来看稳钱账户示例账户的业绩表现。在九月股票市场快速反弹、债券市场区间震荡的背景下，稳钱账户示例账户九月上涨 2.59%，这个业绩是扣费后的业绩。同期，稳钱账户的业绩基准上涨 3.23%。
稳钱账户的业绩基准里选择「中证全指全收益指数」作为股票指数的代表。中证全指代表全市场股票的平均表现，稳钱账户在此基础上超配了中证红利等价值风格的产品，而少配置了创业板指等成长风格的产品。在股市从底部反弹时，以前跌幅更多的成长板块反弹幅度更大，这会导致以价值风格为主的稳钱账户难免会有短期的小幅落后。
我们来看稳钱账户今年以来的表现，稳钱账户示例账户今年以来上涨了 5.12%，最大回撤为 1.86%；同期业绩基准为 3.86%，最大回撤为 2.32%。整体来看稳钱账户的业绩波动较小，在收益表现上也并不落后。即使在短期市场以成长风格为主的反弹行情中略微有所落后，但在一个更长的观察区间内依然能够取得更好的业绩表现。
在这一次股票市场的大幅反弹行情之前，一直有不少朋友在疑惑和担心为什么稳钱账户在资产配置当中选择加入少量的股票，它真的能起到资产配置和风险分散的效果吗？
这个问题恰好也是我们在 八月份的稳钱月报 里面和大家讨论的一个问题。简单总结，不全配债券的原因主要有三点：
债券投资也有风险，并不是完全线性上涨；
债券资产随着过去不断上涨的行情，它未来的收益预期和性价比也在不断降低；
股票资产在经历了过去三年持续的下跌之后来到了性价比较高的阶段，这个时候在组合中适当增配股票有更大概率实现更好的预期收益。
所以，在债券之外，稳钱账户还坚持配置了少量的股票资产，以期望通过股债的资产配置和风险分散，来匹配你 1-3 年的资金期限。在过去一段时间股票市场的持续下跌中，稳钱账户的收益难免受到拖累，但整体的波动其实并不大。
九月末，随着多项政策利好的陆续发布，股票市场突然迎来了快速的大幅反弹行情，而债券市场也转而进入震荡回调阶段。受此影响，稳钱账户示例账户快速上涨，从 9 月 18 日到 9 月 30 日上涨了 3.14%，短短几个交易日便迅速收复了此前八十多天的回撤，在月底再次创下成立以来的业绩新高。同期纯债债基指数的收益却是下跌 0.35%。在这个时候，我们再去回顾《稳钱账户，为何不全配债券？》的内容可能会有更好的理解，以及真切感受到资产配置的核心：股债搭配、风险分散。
在刚刚过去的九月，另外一件重要的事，是稳钱账户的调仓操作。在 9 月 11 日稳钱账户进行了一次组合的调仓，在当日稳钱账户团队发送了相关内容，解释调仓背后的原因和主要思考。调仓的具体操作是卖出此前持有的华安鼎益债券A，买入天弘同利债券E，这是稳钱账户成立以来的首次调仓。
这一次调仓主要是在债券基金内部的调整，在此前的稳钱月报中，我们也一直强调稳钱账户的核心目标：在面对用户 1-3 年不用的资金的背景下，通过资产配置构建组合的形式，实现合理的波动较低的稳健预期收益。在稳钱账户内部的债券基金组合部分，考虑所持有的每一只债券基金明确的定位，比如投资风格、久期范围和预期目标等等，从而做到在利率债/信用债的均衡，久期长/短的均衡。
每一只入选的债券基金，都是经过了稳钱账户主理人团队的重重考验，有着各自清晰的角色定位，共同组成了稳钱账户的债券部分。在本次的调仓上，将华安鼎益A进行替换的原因并不是由于其最近业绩表现较差，相反华安鼎益A的业绩表现一直处于行业前列，也为稳钱账户贡献了较好的正收益，并未对稳钱账户持有人的利益造成损失。本次替换的主要原因是该基金的投资风格在九月发生了部分变化，从而偏离了稳钱账户在当初选择这只基金时的预期定位。
华安鼎益A在稳钱账户中，原本的定位是久期较短、波动较小的偏短债类基金，从而以分散组合里其他长久期债券基金的波动风险。而稳钱账户主理人团队在最近通过一些数据跟踪观察到其投资策略可能发生了调整，有可能是基金本身定位发生了变化，最后与基金公司进行了确认，得到的答复是该产品的定位确实发生了调整。在经过研究之后，稳钱账户选择了将定位发生变化的华安鼎益A进行调出，调入了目前更为适合的、同属于中短久期类型的天弘同利债券基金。
回到稳钱账户的债券基金配置层面，我们统计了目前稳钱账户所持有的每一只债券基金的预估的债券久期水平，可以发现，就像上面所讲的一样，稳钱账户对于不同风格的基金的分散配置。比如易方达中债3-5年国开行A和招商招悦纯债A，更偏向于长久期高波动类债基，而天弘同利E和兴全稳泰A就更偏向于短久期低波动类债基。组合的每一部分各司其职，在严格控制信用风险的前提下在长短久期债券进行分散配置，债券基金部分整体的久期也维持在 2 年左右，从而匹配用户 1-3 年资金的投资期限。
稳钱账户团队在第一时间向持有人发布了相关说明和解释，也让我们对稳钱账户更加放心。有着专业的投研团队在背后时刻关注市场和产品的最新变化，站在持有人利益最大化的角度进行投资决策，也是我们持有稳钱账户的安心所在。
我们下周见～
本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见《免责声明》。如转载引用，请遵守《转载声明》。
