中航证券指出近期多个会议或政策呈现“下有托底，上有空间”思路。央行首期5000亿互换便利为市场托底并有望提供流动性，财政部积极回应提问，一揽子增量政策为经济大盘托底，虽未明确财政发力规模，但表态积极。政策会锚定目标调整，确认四季度为政策加码时间窗口，大盘有望震荡上行。从结构上看，“下有托底”政策明确，经济下行风险下降，“上有空间”关注经济转型。

💪央行首期5000亿互换便利正式实施，增强资本市场长期内在稳定性，为市场托底，且可视情况持续增加，有望定向为股市持续提供流动性。

📋财政部在国新办会议中传达内容‘下有托底，上有空间’，在权限范围内积极回应提问，四点一揽子增量政策持底线思维为经济大盘托底，虽未明确财政发力具体规模，但给市场较充足预期空间。

🎯在政策目标明确的情况下，具体政策会锚定目标不断调整，财政部发布会确认赤字提升存在较大空间且正在研究，再次确认四季度为政策加码时间窗口，大盘震荡上行。

🛡从‘下有托底’角度，财政部会议对地方政府、银行、地产、重点群体社会保障的托底政策明确，经济下行风险大幅下降，此前过度悲观的破净资产将迎来修复机会，应重点关注相关行业中破净红利资产。

🚀从‘上有空间’角度，经济企稳回升后将重点关注经济转型。

中航证券：近期多个会议或政策均呈现出“下有托底，上有空间”的思路。

中航证券指出，近期多个会议或政策均呈现出“下有托底，上有空间”的思路。10月10日央行首期5000亿互换便利正式实施，既增强资本市场长期内在稳定性，为市场托底，同时又可视情况持续增加，有望定向为股市持续提供流动性。10月12日国新办会议中，财政部传达内容同样“下有托底，上有空间”。财政部在权限范围内正面地回应提问，态度积极，四点一揽子增量政策兼持底线思维为经济大盘托底。虽然财政部并未明确财政发力的具体规模，但表态积极，给市场较充足的预期空间。

往后看，在政策目标明确的情况下，具体政策会锚定目标不断调整，10月12日财政部发布会回应市场关切，确认赤字提升存在较大空间且正在研究，再次确认了四季度为政策加码时间窗口，四季度大盘震荡上行。结构上，从“下有托底”角度来看，财政部会议对于地方政府、银行、地产、重点群体社会保障的托底政策明确，经济下行风险大幅下降，此前过度悲观的破净资产预计将迎来持续修复机会。结合此前央行首期5000亿互换便利正式实施，重点关注相关银行、非银金融、地产链、公用事业等相关行业中破净红利资产。“上有空间”角度看，经济企稳回升后将重点关注经济转型。