2024H1 公募配置系数环比增长，还需“耐心资本” 丰富投资者结构 北交所整体呈现在逐步吸引更多类型活跃增量资金的趋势， 与对比上一轮北证50 指数周期低点成交额相比，本轮周期低点成交额均值整体高于上一轮周期低点。 从投资者结构来看， 截至 2024 上半年末，北交所流通股中机构投资者、实控人、非金融类上市公司和个人投资者占比分别为 4.97%、 16.23%、 7.03%和71.77%； 对比科创板和创业板来看，北交所缺投资机构的多元化和长期合作， 科创板、北交所和创业板机构投资者占比分别为 18.10%、 4.97%和 12.18%。 此外，由于北交所有多家上市公司子公司，北交所非金融类上市公司在流通股持股占比高于科创板和创业板。 尽管目前“耐心资本”在北交所持股市值占比较小，但是北交所作为“专精特新”企业的前沿阵地，随着社保基金等长期耐心资金和耐心资本在北交所逐步壮大，有望进一步提高市场活力。 从 2024Q1 开始社保基金开始持有北交所企业股票，保险公司从 2023Q4 开始持有北交所企业股票。 从公募基金持仓配置来看， 公募北交所投资机构数量增长偏缓慢，参与度仍低， 截至2024 上半年，仅 26 家公募参与北交所投资， 还需要引导更多公募基金参与， 其中公募配置北交所市值为 61.28 亿元，占比公募在 A 股市值的 0.12%。用公募对北交所的配置占全 A 比例与北交所流通市值占全 A 比例的比值衡量公募对北交所的配置系数， 2024H1 末配置系数为 0.48，环比 2023 年末的 0.42 增长 0.06。 北交所创新举措渐次落地，新股低估值对资金吸引力高 2023 年 9 月 1 日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，进一步推进北京证券交易所稳定发展和改革创新。“深改 19 条”提出大力推进投资端建设，通过扩大投资者队伍、优化投资者结构、提升投资者参与度，为市场引入更多增量资金。 截至 2024 年 9 月 25 日， 2024 年北交所上市企业 14 家， IPO募集 27.15 亿元。 自 2023 年以来，整体发行速度基本保持平稳，并未在新股市场的供需关系上造成压力。 北交所首发市盈率方面， 整体低于行业市盈率，安全边际较高， 2024H1 北交所首发平均市盈率为 15.97 X， 与相关行业市盈率折价70.69%。 同时，新股打新收益率较高，低估值对资金吸引力强， 2022 年开始北交所网上中签率稳步下滑，打新热度持续攀升。 2022-2024 前三季度北交所平均网上中签率为 3.28%、 1.85%、 0.12%。 2024H1 北交所营收成长性好，企业回购+增持+股权激励多元提振市场信心 北交所公司在 2024 年二季度呈现营收降幅收窄、归母净利润降幅扩大的态势，同时， 北交所企业加大回购、增持和股权激励力度， 回购： 截至 2024 年 9 月 25日， 2024 年北交所有 50 家企业实施回购，回购股份数量为 5860.71 万股。 增持：随着北交所行情回调的逐渐推进， 2024 年 4 月份开始增持企业数量开始远超减持数量。 股权激励： 截至 2024 年 9 月 25 日，北交所有 97 家有股权激励计划，数量占比达到 38.34%。 风险提示： 政策变动风险、公司经营风险、宏观经济波动风险。
