摘要：
最近的中东紧张局势和现已暂停的美国港口罢工，使通货膨胀再次成为股市的焦点，投资者担心潜在的通货膨胀反弹，可能会阻碍美联储降低政策利率的步伐，更重要的是，可能会妨碍股市的反弹。
全球股市温和上涨，似乎完全忽略了美债收益率回升和中东地缘政治事件的风险。事实上，也并非所有资产都没有计入这两个风险，一部分投资者还是更加谨慎。
油价快速上涨不是小事
尽管金价没有反映出近期中东的地缘政治事件的风险，但是油价却在国庆假期间上涨了约13%。石油资源丰富的中东地区的紧张局势继续加剧，布伦特原油价格创下两年来最大单周涨幅。
德意志银行宏观策略师Henry Allen 对原油市场的表现点评称，中国的大规模货币刺激措施和美国超预期的非农就业报告“超过”了地缘政治的影响，并在过去两周推高了风险资产，“这两件事都使投资者对宏观经济轨迹的评估朝着积极的方向转变”。
好消息是，油价上涨尚未达到对全球经济造成通胀压力的水平。Henry Allen 进一步补充称，市场一直在努力应对“固有的地缘政治不确定性”。
当然，投资者依旧担心油价上涨。历史上看，油价上涨从来不是小事。1973年，阿拉伯石油禁运推动油价飙升，导致美国的通货膨胀率飙升至两位数。随后，在十年末，当美国对伊朗的石油实施禁运时，油价再次上涨。
一些投资者还是担心，最近的中东紧张局势和现已暂停的美国港口罢工，使通货膨胀再次成为股市的焦点，投资者担心潜在的通货膨胀反弹，可能会阻碍美联储降低政策利率的步伐，更重要的是，可能会妨碍股市的反弹。
美联储降息预期降低了
本周一，10年期美国国债收益率自7月31日以来首次收于4%以上。与此同时，政策敏感的2年期美债收益率也略高于4%的水平，因为联邦基金期货交易员认为，美联储下个月不降息的可能性很小。
蒙特利尔银行资本市场策略师Ian Lyngen和Vail Hartman表示：“在强劲的就业报告发布后，与美国经济相关的‘不着陆’结果的前景有所改善，投资者直观地降低了美联储近期降息的预期。”
市场在本周认为，美联储在11月暂停降息可能性从上周五的2.6%跃升至14.1%，联邦基金利率目标保持在4.75%至5%的水平将持续更长时间。不过，交易员们仍大多预计11月和12月将分别降息25个基点。
管理着455亿美元资产的Glenmede投资策略副总裁Michael Reynolds表示，10年期美债收益率正在冲顶定价美联储的利率路径。
美联储官员的预测中值是今年再降息两次25个基点，2025年再降息四次，使政策利率达到3.25%-3.5%。美联储主席Jerome Powel在上周的一次演讲中表示，央行并不“急于”迅速降息。
在美联储11月会议之前，还有另一份就业报告。但摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示，这必须是“一个非常温和的结果”，才能使美联储倾向于降息50个基点。
