主要观点： 国内基本面变化不大，但地产定调转向后出现一些积极迹象，美国衰退风险减弱，同时港股大涨带动市场风险偏好维持昂扬，A股积极态势延续。配置上行业普涨期，弹性和滞涨普涨方向更优，重点关注市场情绪表征品种如券商、军工、计算机，成长板块如电子、电新、通信、军工以及滞涨补涨消费品如家电、汽车、医药、农牧。 市场观点：积极态势有望延续 积极态势有望延续。十一期间国内基本面整体变化不大，但地产政策定调转向后带看量明显增加、后续可能出现一些积极变化。9月非农数据超预期，考虑到此前市场更加担忧美联储超常规降息50BP释放的美国经济可能衰退信号，故本次非农超预期释放的经济韧性整体上释放了相对积极信号。此外国庆期间港股大涨表现优异，市场风险偏好继续维持昂扬态势。 市场热点1：如何看待十一期间国内基本面可能出现的变化？十一期间基本面整体变化不大。从已公布的数据推算，出行人次可能较2023年同期微增，票房与人均旅游消费数据可能较2023年同期有所下降，但地产政策定调变化后带看量明显增加、后续可能出现一些积极变化需密切关注。 市场热点2：如何看待9月美国非农数据？9月非农数据超预期，一方面年内剩余两次美联储议息会议上单次会议降息50BP概率大幅下降，另一方面美国经济陷入衰退的概率也明显下降。考虑到此前市场更加担忧美联储超常规降息50BP释放的美国经济陷入衰退信号，故本次非农就业数据超预期虽然调降了年内降息预期，但整体上释放了相对积极信号，有利于提振风险偏好。 行业配置：情绪表征品种和成长板块有望成为弹性最大的方向 当下行情演绎如火如荼，市场β机会突出，结合国庆期间港股大涨表现和国内继续昂扬的情绪，从周度考虑，预计本周市场的β机会仍会继续演绎，但可能呈现出较大波动，上涨特征也将从当前疯狂逐渐转为冷静，对配置影响预计将呈现先普涨、后分化态势。配置思路上，关注弹性品种和有景气支撑或政策潜在催化滞涨补涨品种方向，主要包括三条主线：1）表征市场情绪的品种，主要包括券商、军工、计算机。2）宏微观流动性改善、催化剂频现、三季报业绩有望超预期的成长板块，包括电子、电新、通信、军工。3）有景气或政策支撑，且有望受益扩散和滞涨补涨的其他消费，包括家电、汽车、医药、农牧。 配置热点1：如何看待本轮地产行情的后续演绎？本轮地产行情仍属于第二种模式下的阶段性估值修复机会，能否过渡成第三种模式下的戴维斯双击行情，关键在于地产景气能否扭转，但这仍具有很大的不确定性或预计不会那么顺利过渡。本轮行情持续至今约3周左右，地产指数涨幅41.75%，超额收益20%左右，这基本上达到了过往第二种模式的级别，即超额收益继续上涨的空间有限，后续地产的行情预计更多取决于对市场β的跟随。 风险提示 政策落地速度和力度不及预期；经济基本面修复速度和力度不及预期；美国经济超预期衰退等。
