摩根大通认为，中国股市的远期市盈率显著回升，表明政策正朝着货币/地产“组合拳”所释放的资产再通胀方向转变，也反映了市场对财政刺激政策的高度期待，但是短期来看可能过于乐观。在A股开盘后，随着更多个人投资者进入，其表现或将优于港股。国庆假期A股休市期间，中国资产交出亮眼答卷，MSCI中国指数、恒生指数和恒生科技指数分别累涨11%、10%和17%，给市场打了一剂强心针。摩根大通预计，A股开盘后港股地产、消费和金融股可能出现回调，但这是健康的。

🥳 **远期市盈率回升，政策转向资产再通胀**: 摩根大通指出，中国股市的远期市盈率已从低于历史平均值近 1 个标准差回升至历史平均水平，涨幅达到约35%，表明政策正朝着货币/地产“组合拳”所释放的资产再通胀方向转变，也反映了市场对财政刺激政策的高度期待。

📈 **A股表现或将优于港股**: 摩根大通认为，A股开盘后港股地产、消费和金融股可能出现回调，但这是健康的。随着更多个人投资者进入A股，其表现或将优于港股。

🤔 **短期乐观可能过于乐观**: 摩根大通以日本东证指数 (1994-1998) 为参考框架，认为MSCI中国指数正处于长达54个月下降通道的第43个月，而中国股市也已经达到了更低的远期市盈率水平。虽然东证指数从低谷到峰值上涨约81%，但在日本实现大规模债务重组之后才实现。

🎯 **超额目标**: 摩根大通维持MSCI中国指数的超额目标为75（11.5倍的远期市盈率），对于沪深300指数，他们将超额目标定在4150（13.8倍远期市盈率）。

在国庆假期A股休市期间，中国资产依旧交出了一份亮眼的答卷，其中MSCI中国指数、恒生指数和恒生科技指数分别累涨11%、10%和17%，给市场打了一剂有力的强心针。

10月8日A股将开盘交易，是否能再次带动港股等市场再上一个台阶？摩根大通在10月6日发布的报告中写道，A股开盘后港股地产、消费和金融股可能将出现回调，但这是健康的。随着更多个人投资者进入A股，其表现或将优于港股。

摩根大通分析师表示，自9月中旬以来，中国股市的远期市盈率已从低于历史平均值近 1 个标准差回升至历史平均水平，涨幅达到约35%。

摩根大通认为，这个迹象表明政策正朝着货币/地产“组合拳”所释放的资产再通胀方向转变，也反映了市场对财政刺激政策的高度期待，但是短期来看可能过于乐观。

此外，摩根大通以日本东证指数 (1994-1998) 为参考框架，认为MSCI中国指数正处于长达54个月下降通道的第43个月，而中国股市也已经达到了更低的远期市盈率水平（2024年9月中旬为8.6倍，而东证指数同等阶段为34倍）。

但值得注意的是，东证指数从低谷 (1998 年 10 月) 到峰值 (2000 年 2 月) 上涨约81%，是在日本实现大规模债务重组之后实现的。

摩根大通维持MSCI中国指数的超额目标为75（11.5倍的远期市盈率，市场普遍认为远期每股收益将同比增长11%，2024/2025每股收益增长15%/11%。对于沪深300指数，他们将超额目标定在4150（13.8倍远期市盈率，市场普遍预计远期每股收益同比增长13%，2024/2025每股收益同比增长8%/14%）。

编辑/Rocky