供给端，锑精矿市场仍处于供不应求状态，国内锑锭/氧化锑企业开工率难有提升。需求端，1-5月国内光伏玻璃产量累计同比增速为57.4%，1-4月国内溴素表观消费量累计同比增速为5.2%，光伏玻璃需求持续提升，阻燃剂需求有望在电子周期复苏背景下景气度抬升。5月国内钼铁钢招量约11600吨；1-5月钼铁钢招累计同比增速为37%，钼作为制造业及军工材料升级重要添加剂，需求持续向好。紫金矿业2028年矿产钼产量指引2.5万-3.5万吨，较此前预期大幅下降，供给担忧消除钼标的估值中枢有望上移。