近期，一系列宏观政策的出台，释放出积极的信号，为市场注入信心。货币政策发力预计将短期内改善A股分母端，而A股中长期走势则取决于财政政策能否迅速接力。宽货币政策利好债券，但短期内利率下行速度不会太快。商品市场方面，宽货币政策和美联储降息周期共振，预计将加速黑色系和有色金属价格上行速度，但中长期来看，商品价格走势仍会回归基本面。A股中报业绩处于低波磨底状态，下半年结构亮点或仍在内需消费、供需格局较好的制造业、科技和医药领域。预计2024年A股/非金融盈利同比增速将从2023年的-2%/-3%回升至+1%/0%。

🤔 **货币政策发力，短期利好A股:** 9月政治局会议和国新办发布会均释放出加大宏观调控力度、加强逆周期调节的信号，预计货币政策发力将短期内改善A股分母端，提振市场信心。但A股中长期走势取决于财政政策能否迅速接力，若财政政策跟不上，A股上涨动力不足。

📈 **宽货币政策利好债券，但短期利率下行速度不会太快:** 宽货币政策将推动资金流入债券市场，利好债券价格，但考虑到当前经济形势和通胀压力，预计短期内利率下行速度不会太快。

📊 **商品价格受宏观政策和美联储降息共振影响，预计加速上行，但长期仍回归基本面:** 本轮宽货币政策超出市场预期，且与美联储降息周期形成共振，预计将加速黑色系和有色金属价格上行速度。但从长期来看，商品价格走势仍会回归基本面，受供需关系和经济基本面的影响。

🚀 **A股中报业绩处于低波磨底状态，下半年结构亮点或在内需消费、制造业、科技和医药:** 当前A股盈利周期与PPI周期高度相关，下半年结构亮点或仍在内需消费、供需格局较好的制造业、科技和医药领域。预计2024年A股/非金融盈利同比增速将从2023年的-2%/-3%回升至+1%/0%。

9月政治局会议分析研究经济形势反映决策层重视加大宏观调控力度、加强逆周期调节；9月24日，国新办举行新闻发布会，央行、金管局和证监会宣布多项支持政策，政策信号明确，提振市场信心。

对于A股而言，预计货币政策发力对短期内分母端改善的助力将较为明显，A股中长期走势取决于财政政策能否迅速接力；

对于债市而言，宽货币发力利好债券，但预计短期内利率下行速度不会太快；

对于商品而言，本轮宽货币政策超出市场预期，且和美联储降息周期形成共振，预计我国货币政策发力有望加速黑色系和有色金属价格上行速度，但中长期来看，预计商品价格走势仍会向基本面回归。

A股中报业绩处于低波磨底状态。当前A股盈利周期与PPI周期高度相关，下半年结构亮点或仍在内需消费、供需格局较好的制造业、科技和医药。预计2024年A股/非金融盈利同比增速将从2023年的-2%/-3%回升至+1%/0%。

我们预计增量政策将加码，定价效率改善的A股当前的磨底进程有望提速，当前仍以红利与出海两条主线为底仓，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。价格已充分反映悲观预期的港股，其反弹有望延续成为月度级别修复行情，其中成长风格或继续跑赢。